Decyzja Fed o zakupie obligacji skarbowych za 300 mld USD i ponad 700 mld obligacji hipotecznych, nie do końca była dla rynku zaskoczeniem. Z pewnością niespodziewany był jednak moment jej ogłoszenia. Regularne aukcje obligacji, przekraczające w lutym i marcu 50 mld tygodniowo, cieszyły się - pomimo wielu obaw - zainteresowaniem inwestorów, w tym tych azjatyckich, z reguły bardzo aktywnych na rynku pierwotnym USA. Co więcej, trudno raczej oczekiwać, aby zwrócili oni swój popyt w kierunku obligacji innych krajów (np. strefy euro), ponieważ finansowanie deficytu Stanów Zjednoczonych bezpośrednio przyspiesza perspektywę poprawy sytuacji także gospodarek azjatyckich, eksportujących znaczny udział produkcji do USA.

Tym samym, przyczyn decyzji Fed można szukać w determinacji wsparcia rynku hipotecznego, nad czym prace z udziałem rządu przebiegały dotychczas opornie. Być może, członkowie władz monetarnych sami zdecydowali się uzdrowić bilanse banków z choroby zwanej "subprime", wykupując to, na co w napiętym już budżecie USA zabrakło zwyczajnie pieniędzy, a być może też samej woli politycznej. Niejako przy okazji, wykup długu zmniejszy też koszty pokrycia deficytu. Rodzi się jednak pytanie, jak silny spadek rentowności (50 pb. na papierach dziesięcioletnich), jaki nastąpił po marcowym posiedzeniu FOMC, przyjmą inwestorzy. Być może odpowiedzi dostarczy przyszły tydzień, kiedy Departament Skarbu zaoferuje ponad 90 mld obligacji. Zwiększona podaż, przy jednocześnie niższych rentownościach, rodzi obawę o zainteresowanie aukcjami, których niepowodzenie może przyspieszyć faktyczny termin wykupu obligacji przez Fed.

Paweł Radwański

Komentarze

Dodaj nowy

Napisz komentarz
Nick:
E-mail:
Tytuł:
Proszę wpisać kod antyspamowy widoczny na obrazku.

Powered by !JoomlaComment 3.26

3.26 Copyright (C) 2008 Compojoom.com / Copyright (C) 2007 Alain Georgette / Copyright (C) 2006 Frantisek Hliva. All rights reserved."